申万宏观流动性充裕盘活存量优化增量

发布时间：2021-01-07 12:36:44 阅读：次来源：线类厂家

近日，央行新闻发言人表示，我国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕。从总量上看，国内经济保持了平稳增长，特别是出口形势有所改善，进口基本稳定，经济基本面显示出总体稳健的态势。

受到美国QE延迟退出影响，资金回流我国使得流动性有望继续保持相对宽松的局面。流动性总体宽裕的情况下，资金价格基本与上月持平，维持低位，表明市场利率比较稳定，波动幅度较小。从历史经验看，利率受季节性、时点性等因素的影响较为显著，利率在季末、月末等时点适当上升是市场的正常情况。

今年央行采取稳健的货币政策，通过逆回购、常备借贷便利等工具对流动性的方向和力度进行了有效调整，并着力优化存量控制增量为稳增长、调结构、促改革、防风险创造稳定的金融环境和货币条件。

下阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，引导货币信贷和社会融资合理适度增长。

一是继续通过改革增强市场机制的作用，完善货币政策传导机制，促进经济持续健康发展；继续根据形势变化，灵活运用各种货币政策工具组合，管理和调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资合理适度增长。

二是进一步改善金融资源配置，盘活存量，优化增量，整合金融资源支持小微企业、“三农”等重点领域和薄弱环节发展，更好地服务于转型升级和扩大内需。

三是继续贯彻落实好差别化住房信贷政策，积极满足居民家庭首套自住购房的合理信贷需求，不断加大对中小套型普通商品住房和保障性安居工程建设的支持力度。

四是为进一步推进利率市场化改革创造有利条件。从在银行间市场上发行同业存单入手，待条件成熟时发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品的市场化定价范围，稳妥、有序地推进存款利率市场化改革。

其他重点关注：（1）重磅政策支持我国生态文明建设将提速（2）美债危机警报如期解除，三个月无忧。

继续维持乐观到10月份的观点不变，继续分享改革红利。

1、美国政府关门只是短期现象，预计在最后时限前将延长债务上限从而避免违约；2、已经公布的9月份数据发电量10%（预测值10%），进口7.4%（预测值7.8%），CPI3.1%（预测值3%），PPI-1.3%（预测值-1.4%），M2增速14.2%（预测值13.7%）基本符合预期，出口-0.3%大幅度低于预期(5.8%)，影响因素有去年基数因素、节假日因素以及基本面因素。展望四季度，新兴经济体复苏缓慢，IMF等下调世界经济增长，外围需求不容乐观，未来出口将继续承压。M2好于预期，主要由于信贷增速高于预期，9月投放7870亿元，高于我们的预期值6740亿元，展望10月份，在美国QE退出延后的情况下，流动性有望继续保持相对宽松的局面。但是由于美国逐渐摆脱危机，QE退出是迟早的事情，资金在全球的配置中增加美国资产的配置应该是大势所趋，未来中国为代表的新兴市场仍将面临QE退出的冲击。

3、物价上行，但更多是食品价格季节性上涨所致，我们认为货币政策从紧的概率不大，但9月份物价破三，有逼近3.5%之压力，货币政策的不确定性较前增加。

4、五朵金花之后，重点看好自贸区、国企改革、土地改革，区域上可重点关注这三大改革聚焦的地区：上海、天津、山东、广东、广西。（申银万国）