申万宏观通缩压力强于预期

统计局公布9月份CPI上涨1.6%,PPI上涨-1.8%;CPI食品上涨2.3%,非食品上涨1.3%。数据显著低于预期。

是符合预期的,因为去年基数比较高;值得关注的是最能反映经济景气度的非食品价格涨幅-0.4个点的回落,以及PPI同比-0.6个点和环比-0.4个点的回落。同期大宗商品价格的回落的输入效应可以提供一定解释,但来自CRB的影响并非全部。通缩效应的显现意味着当前经济景气可能比预期的要差,产能过剩的矛盾和需求不足的程度都比预期的要严重,这进一步确认了当前应以稳增长的主要政策基调。

这一数据再次提醒关注我们前期一直强调的三箭齐发政策:一、进一步降低融资成本,激发民间经济活力。尤其在三次下调正回购利率之后,降息的概率进一步提升。我们预计利率可能会下调25个bp,以更直接更有效地降低社会融资成本;二、加大铁路、水利、管网等基建投资,对冲行业投资下滑对经济的不利影响。

三、长短结合,勿忘改革。短期稳增长效益的改革举措可能很快启动,譬如破除垄断、PPP、新型城镇化等。

其他重点关注:(1)隔夜全球动态:埃博拉向欧美蔓延,美国经济数据意外疲软重挫欧美股市。

（责任编辑：HN666）

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