申万宏观需求好转带动经济企稳回升

8月PMI为51%，比上月回升0.7个百分点，回升幅度明显强于历史均值水平。7月份以来，随着出口回升和国内稳增长政策的出台，经济明显转暖，8月份反映企业信心的生产经营活动预期指数为59.4%，比上月回升3个百分点，连续两个月大幅回升，经济企稳回升迹象明显。维持3季度GDP增速为7.6%、4季度经济增长7.5%的预测不变。

8月PMI为51%，比上月回升0.7个百分点，回升幅度明显强于历史均值水平。从具体年份看，今年PMI回升幅度好于2008、2010-2012年同期。从细分指标看，环比回升幅度较大的是购进价格指数、采购量指数、新订单指数、进口指数以及新出口订单指数，环比分别回升3.1、2、1.8、1.6和1.2个百分点。7月份以来，随着出口回升和国内稳增长政策的出台，经济明显转暖，8月份反映企业信心的生产经营活动预期指数为59.4%，比上月回升3个百分点，连续两个月大幅回升。

经济需求改善明显。8月新订单指数为52.4%，环比回升1.8个百分点，回升幅度强于历史均值水平，仅次于2006年和2010年同期。新订单指数的大幅回升是带动本月制造业PMI指数回升的主要动力。其中新出口订单指数50.2%，环比回升1.2个百分点，扭转了此前连续4个月低于50%的格局，随着发达经济体经济的改善，下半年出口有望有所改善。进口指数50%，比上月回升1.6个百分点，国内需求的回升拉动进口改善。

8月生产指数为52.6%，比上月回升0.2个百分点，连续两个月回升，表明在需求好转的带动下，企业生产有所加大。从业人数指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点，虽然仍低于50%的警戒线水平以下，但是就业压力有所下降。

在需求改善的带动下，企业信心好转，采购积极性提高。8月采购量指数为52%，环比回升2个百分点，回升幅度仅次于2006年和2009年。原材料库存指数为48.0%，比上月回升0.4个百分点，原材料库存仍处于低位，如果需求好转能够持续，企业采购及原材料库存指数还有望继续回升。

产成品的补库存尚未真正来临。8月份产成品库存指数为47.6%，比上月回升0.3个百分点，但是仍处于50%以下，同时刚公布的7月规模以上工业企业产成品库存增速仍在回落，说明当前需求的好转，带动的主要是企业采购的好转，尤其是原材料采购的好转，从监控的数据看8月份价格回升的主要钢铁、水泥、橡胶、有色金属、矿产品等原材料，购进价格指数也在此带动下，从上月的50.1%大幅回升至53.2%。

8月PMI连续两个月回升，外需和内需均有所改善，在需求好转的带动下，企业生产和采购加大，经济呈现企稳回升迹象明显。维持3季度GDP增速为7.6%、4季度经济增长7.5%的预测不变。

其他重点关注：（1）改革才能促进教育公平推动科技创新（2）新兴市场再遭抛售，但未来有望流入中国。（申银万国）

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