成品油调价回落空间有限 国际原油仍有攀升动力

国内成品油零售限价已经历15个调价窗口，共计“九涨五跌一搁浅”。此外，因国内成品油增值税税率下调，我国汽、柴油最高零售价格自2018年4月30日24时起每吨分别降低75元和65元。涨跌相抵后，今年汽、柴油每吨累计分别上调了750元和730元。

成品油调价回落空间有限

8月16日，本轮第8个工作日，中宇资讯测算原油变化率为-2.13%，原油估价72.052美元/桶，较基准价跌1.565美元/桶，对应幅度下调35元/吨，暂预计8月20日24时成品油零限价不调整。

2018-2023年中国成品油分销行业市场深度分析及投资战略研究报告表明，受原油震荡小跌影响，本轮周期以来原油变化率由正转负，运行区间整体来看始终处于窄幅波动状态。由于目前汽油柴油对应调整幅度与50元/吨的调价红线尚有一段距离，而且剩余几个工作日国际原油或仍难离震荡格局，变化率波动或较为有限，因此预计下8月20日24时成品油零售价调价窗口难以开启，届时将成为2018年下半年以来的首次搁浅。

中众多利空因素打压原油价格持续回落，国内油价继续上涨承压，昨日整体来看各地区油价呈现稳中下滑走势，经过前几日的累积推涨，目前价格面均处于高位运行，但高油价下业者观望心态浓厚，贸易商及终端客户大量屯仓操作稀少。短期内油价仍存小幅走高可能，成品油调价窗口能否开启充满不确定性，短期内对国内油价指引作用有限，市场观望心态不减，但长期来看，随着“金九”传统需求旺季临近，市场补仓备货操作逐步增多，对后期油价形成支撑，价格面回落空间有限。

国际原油仍有攀升动力

随着5月份成品油增值税改革针对成品油发票管理系统升级，生产企业以及调油商贸企业通过变票方式避税的道路被封堵，在成品油发票合规后导致成品油发票资源紧张，供不应求的局面下目前山东地炼汽油发票攀升至1480-1940元/吨高位，进一步加重的汽油销售成本从而推动汽油价格录得近年最高水平;柴油均价逼近去年四季度创下的最高点，一方面票据紧张，另一方面进入6月下旬后山东地炼装置集中检修，原油加工量下降，且在青岛上合峰会的影响下迫于环保压力部分下游工厂停工或是减产，需求进一步下滑，此外由于中国地方炼厂原油进口减少导致国内原油进口环比下降，原料端供应不足拉低地方炼厂开工负荷，同时前期地炼加工原油炼油利润下降，市场基本面偏弱，故整体地炼汽柴油供应端收紧，在终端按需采购的局面下炼厂库存处于低位水平，尽管前期国际原油出现暴跌但是地炼汽柴油市场仍然保持坚挺。

国际原油消息面处于谨慎乐观的局面，市场主要关注点落在美国原油以及汽油馏分油库存下降，国际原油连续两个工作日小涨，且伊朗供应中断持续发酵以及委内瑞拉石油产量将至最低点，国际原油仍有攀升动力，但是中美贸易争端升级将拖累全球原油需求进一步阻碍供需平衡进程，消息面多空互换国际原油期货大幅上涨的可能性较低，市场维持窄幅震荡运行的态势，但对于地炼汽柴油市场起到支撑。后市来看：山东地炼汽柴油市场受供应端以及票价上涨的双重支撑仍处于小幅上涨的局面，不过目前整体销售氛围转淡，终端采购心态谨慎，且主营的价格优势凸显，此轮成品油零售价格对于批发市场影响不明朗，后市持续反弹空间受限，高位面临操作风险，建议谨慎追多。