券商最新评级主力剑指新高12股安全加仓待飙涨

券商最新评级：主力剑指新高 12股安全加仓待飙涨

江苏旷达：激励落地，扩张加速，民营光伏运营龙头启航　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华日期：2014-11-19

事件描述　　江苏旷达发布限制性股票股权激励方案，拟授予管理层、中级管理人员及核心技术人员共计1500万股限制性股票。子公司旷达电力收购新疆国信阳光4个电站公司股权，项目公司一期项目合计110MW。同时与潞安太阳能拟成立合资公司开发山西河津市一期50MW光伏项目，公司持股49%。　　事件评论　　出台限制性股票股权激励方案，管理层激励机制理顺。本次限制性股票股权激励共1500万股，占当前总股本的6%，授予价格为9.42元/股。1)激励力度相对较大，对稳定团队、激励管理层具有显著作用。2)公司电站业务主要的合作对象国信阳光实际控制人钱凯明获取限制性股票激励比例最大，有利于理顺公司与国信阳光团队激励机制，推动公司电站业务快速发展。3)本次限制性股票激励要求2015、2016、2017年扣非净利润同比2013年分别增长30%、70%、135%，对应净利润为1.86、2.44、3.37亿元，完成目标较为确定。　　全面收购国信阳光项目储备，与潞安太阳能强强联合实现跨区域布局。旷达电力收购国信阳光旗下新疆地区4个项目公司，各公司一期项目合计规模110MW。同时，与潞安太阳能成立合资公司，开发山西河津50MW光伏项目，公司持股49%。潞安太阳能母公司潞安集团在山西当地具有明显的资源优势，且自身具有较大规模的屋顶、已开采煤矿废弃地等资源，通过与潞安集团的强强结合，将有利于公司整合各方资源，实现电站资产跨区域快速布局。　　项目储备丰富，资金优势明显，光伏电站开发进入快车道。相比其他公司，公司光伏电站开发具有以下优势：1)项目储备丰富。公司具备并网光伏电站90MW，在建60MW，本次新增储备项目共计160MW，明年已确定项目达到310MW。主要的合作团队国信阳光在新疆、云南、江苏等地具有700MW以上规模项目储备，将支撑公司后期电站业务发展。同时，旷达电力在陕西榆林、甘肃张掖、山西等地均具有项目储备。2)资金优势明显。公司资产负债率相对较低，盈利相对稳定的纺织面料主业为公司提供稳定现金流及银行担保授信等。3)管理层经验丰富。一贯稳健的公司原有管理层与具有丰富光伏行业经验的国信阳光推动合作，将实现优势互补，强者更强。　　维持推荐评级。公司内部激励机制理顺，电站业务成长路径明确，后期将进入爆发增长期，预计2014、2015、2016年EPS分别为0.74、1.16、1.81元，对应PE为27、17、11倍，强烈推荐。　　金隅股份：十倍估值兼顾三重概念　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立，刘宏日期：2014-11-19　　城市土地的集约化利用也有望成为土改的突破点之一。　　十八届三中全会之后，“土改”再次成为市场关注的热点，拥有农地资源的相关个股表现抢眼。从逻辑上分析，土地确权是土地制度改革的前提和基础。从各地政府公布的时间表看，多数地区需到16-18年方可完成确权。土改是新一届政府全面深化改革的重点之一，并不会因确权问题而停滞，因此预计短期内有望在客观条件已基本成熟的领域实现全新的突破。近日，据上证报报道，由国土资源部等部委牵头制定的土地改革总体方案已经成形，土地节约集约利用和农地入市将成为此次改革的重点。土地集约节约并非全新的概念，但今年却被上升到了全新的高度，国土部6月份颁布了《节约集约利用土地规定》，这是国家首部专门就土地节约集约利用进行规范和引导的部门规章。随后国土部又陆续下发文件，强调未来核心城市土地“严控增量，盘活存量”的思想。目前40大中城市存量土地确实存在工业用地占比过大，且同一地段的工业用地和商业或者居住用地价格相差数倍的现象，土地利用效率低下。由此我们推断，城市土地的集约化利用也有望成为未来土改突破点之一。　　公司700万方工业用地，540万方在北京，潜力巨大。　　公司工业用地储备超700万方，其中在北京的有540万方，五环以内的有250万方。近期北京更新了城市土地基准地价，仅按土地所在区域基准地价均价测算，这些土地市值就超过170亿元。若按假设开发法，假设这些土地转化为自住型商品房销售，则北京的工业用地估值有望达187亿元。　　十倍估值兼备京津冀、混改以及土改三重概念，给予“买入”评级。　　不考虑工业用地估值，公司合理市值就可达446亿元。北京鼓励企业开发自住型商品住房，资源已有变现途径，因此，完全不考虑工业土地估值是极不合理的。此外，土地集约节约使用，盘活核心城市存量土地的政策指导思想有利于加速公司工业用地价值的变现，利好公司的发展。因此我们认为，公司合理估值至少应该反应一半以上的工业用地价值，约535亿，对应当前市值有50%以上的上涨空间。我们预计公司14-16年EPS分别为0.72/0.82/1.00元/股，对应PE为9.9/8.6/7.2x，估值低廉，10倍PE且兼备京津冀经济圈、混合所有制改革以及土地改革三重热点概念，给予“买入”评级。　　威创股份：行业因素拖累业绩，积极引导外延式拓展　　类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：齐艳莉日期：2014-11-19　　2014年11月13日我们去威创股份公司进行实地调研，公司证券代表曾日辉先生就市场比较关注今年业绩下滑的成因和对策，以及正在酝酿的外延式并购业务进行了详尽的介绍，同时和我们对公司未来两年的业务发展方向和目标相互做了探讨，会后还参观了公司的DLP，LED和LCD系列产品。　　投资要点：　　主营业务稳定，利润下滑严重。　　今年以来公司营业收入持续下滑，截至3季度末同比减少19.43%，而净利润同比减少72.57%。营收下滑是因为业务对象内部变动导致项目确认严重延迟。而净利润大幅减少的原因在于：1)公司的毛利率也同比下降约7个百分点；2)三季度公司开始对新园区固定资产进行折旧(约3000万)，同期公司增大对研发的投入，这些导致管理费用三季度同比增加约4000万。不过从经营层面上看，公司订单数量和金额依然和去年同比持平。因此公司的主营业务是相对稳定，净利润下滑主要是阶段性因素所导致。毕竟订单最终还是要转化为公司利润。　　外延式并购正在酝酿。　　自从去年底主营业业务订单拖延现象以来，公司已经开始着手以现有的数字显示屏系统为基础，依托手上12亿现金流打造相关的外延式业务，增强公司盈利能力。上半年公司考察了多个项目，涵盖大数据、智能医疗、智能交通等方面，但是没有项目落地。今年7月公司改变拓展模式，引入专业投资方—和君投资参与到公司业务拓展业务。公司组成了专门投资部门与和君方面对接，不仅能尽快引进和君投资提供的优良的项目，而且学习引进先进的投资管理经验。目前外延式并购还处于项目筛选阶段，后续的项目收购将有条不紊的推进。　　盈利预测。　　基于公司深厚技术实力以及未来外延式并购(大数据应用，智能医疗，智能交通等)可期，预计2014—2016公司主营收入分别为9.05、11.2和13.43亿元，对应EPS分别为0.120、0.233和0.304元、首次给予增持评级。　　佐力药业：突破单品种依赖格局，管理层面改善　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：丁丹，胡博新日期：2014-11-19　　投资要点：　　首次覆盖，给予增持评级。公司核心品种乌灵胶囊未来有望达10亿规模，收购获得的百令片将成为公司新的增长点，定向增发彰显管理层信心，提升经营动力，未来有望进一步外延拓展。预测2014~2016年EPS为0.31、0.40、0.52元(不考虑增发摊薄)。考虑到公司目前处于营销调整期，未来增速有望进一步提升，给予一定估值溢价，给予目标价17元，对应2015年PE42X。首次覆盖，给予增持评级。　　乌灵胶囊未来有望达10亿规模。乌灵胶囊为国家中药保护品种，2013年收入达到4亿，5年复合增速20%，未来增长动力：(1)目前神经科、精神科和中医内科3个科室占销售额的50%以上，未来有望提升在耳鼻喉科、心内科、消化科和皮肤科等科室的销售；(2)华东地区销售额占比60%以上，华北和华南地区未来有较大提升空间；(3)已进入上海、广东、新疆和浙江4省基药增补，随着招标推进，有望加速增长。　　百令片具有稀缺性，未来增长弹性大。百令片与百令胶囊是目前市场上仅有的两个国内公认的虫草替代品，品种具有稀缺性，与百令胶囊相比，百令片规模小(2013年仅5000万)，日均费用低，且已进入广东、湖北和浙江3省基药增补，未来增长弹性很大。　　定向增发提升管理层经营动力。公司9月22日公告将定向增发不超过4053万股，价格11.98元，募集不超过4.86亿元用于乌灵菌粉生产线改造扩产和补充流动资金。定增覆盖11名董监高成员，以及其他121名管理、销售、技术人员，现金认购彰显了公司管理层对公司未来发展的信心，管理层经营动力提升，未来有望进一步外延拓展。　　风险提示：百令片市场拓展低于预期；医保控费风险。

中国建筑：地产政策放松+沪港通有望提升估值　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：赵健，张显宁日期：2014-11-19　　事项：　　中国建筑18日公告了2014年1-10月经营数据。　　简要评述：　　建筑业务略有好转，单月新签增速由负转正。公司1-10月建筑业务新签合同额10779亿元，同比增长7.7%，增速略有提高，其中10月份单月新签合同额905亿元，同比增速由负转正，为10.90%，较9月份明显好转。从业务分部来看，1-10月份房屋建筑新签9151亿元，同比增长7.5%，基础设施新签1553亿，同比增长10.5%，勘察设计新签同比下降15.5%至76亿元，从地区分部来看，1-10月份海外新签604亿，同比上升15.9%，国内新签10176亿，同比上升7.2%。　　新开工面积增速继续放缓。公司1-10月新开工面积为25505万平方米，同比增长20.51%，增速相比1-9月继续放缓，其中10月份新开工面积为2399万平米，同比下降17.53%，降幅为14年以来最大。　　地产销售面积依然平淡。公司1-10月地产销售额为1087亿元，同比下降9.5%，降幅有所增加；销售面积为948万平方米，同比下降7.2%。我们估计其中前10月份中海地产和中建地产销售额分别为888亿和199亿。　　估值及盈利预测。10月份经营数据依然乏善可陈。建筑业务10月份单月新签订单有所好转，但新开工面积依然承压。地产业务仍然比较平淡，我们预计在货币宽松以及地产政策放松情况下，地产11、12月份或有较好表现。考虑到沪港通建筑行业唯一折价股，未来估值有望提升。此外，公司优先股发行进度加快，有助于公司优化资本结构，提升普通股股东回报率。我们预计14-15年EPS分别为0.82和0.94元，当前股价对应14年PE约为5倍，给予公司14年6倍PE，对应目标价为4.92元，继续维持“买入”评级。　　风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。　　信立泰：阿利沙坦蓄势待发，布局生物制药　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：丁丹，胡博新日期：2014-11-19　　首次覆盖，给予增持评级。公司拥有优秀的心血管药物学术营销团队和良好的心血管品牌，核心品种泰嘉增长平稳，重磅产品阿利沙坦蓄势待发。公司通过收购切入生物制药领域，进行中长线布局，看好公司团队稳健扎实的经营风格。预测公司2014~2016年EPS为1.58、1.93、2.30元(不考虑金凯生物、金盟生物影响及购买阿利沙坦剩余权利费用的摊销)，对应增速为25%、22%、19%，参考医药板块平均估值，给予目标价45元，对应2015年PE23X。首次覆盖，给予增持评级。　　泰嘉仍有增长空间，阿利沙坦蓄势待发。　　目前国内氯吡格雷市场规模约50亿，预计泰嘉占40%，考虑到PCI手术未来的空间以及在中风等适应症的拓展，预计氯吡格雷未来仍有一倍空间，未来3年泰嘉有望保持20%左右增速。公司1.1类降压新药阿利沙坦毒性低，更适合长期服用，公司学术营销能力优秀，若能进入国家医保，将具备10亿以上潜力，成为公司新的增长引擎。公司贝那普利平稳增长，比伐卢定基数较小，快速增长，冠脉支架有望2015年获批，继续丰富心血管产品线。　　外延整合快速切入生物制药。公司收购成都金凯生物80%股权，搭建专业的研发平台，收购苏州金盟24.06%股权(2年内将增资至58%股权)，实现生产基地布局。苏州金盟重组人甲状旁腺激素处于III期临床，预计2015年可申报生产，2017年有望获批，重组人角质细胞生长因子完成II期临床，利妥昔单抗和依那西普已申报临床，公司生物制药已现曙光，2017年之后将有产品逐渐推向市场，有望实现弯道超车。　　风险提示：阿利沙坦市场推广低于预期　　国中水务：牵手Memsys，膜技术再储备　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邵琳琳日期：2014-11-18　　事件：公司与WaterTechnologyHoldingsPte.Ltd(以下简称“Memsys”)签订了《投资合作意向书》，拟在2015年3月15日格林尼治标准时间中午12点前对Memsys完成至多800万欧元(折合约人民币6,142万元)的投资，本次股权投资前Memsys基于全面摊薄股份的估值为2,500万欧元(折合约人民币19,194万元，估值会进一步洽谈)，公司还将拥有自Memsys主要股东处至多购买其持有的10%Memsys股权的选择权。此外，双方有意在中国成立合资公司进行进一步投资，在中国独家发展、生产和推广Memsys产品；双方拟在尽职调查结束之后的四周内签订具有约束性条款的合作协议，并于之后一个半月内签订正式协议、划拨投资款项和完成本次交易。　　牵手Mensys，积极布局储备膜蒸馏技术：Memsys总部设在德国，成立后一直致力于膜蒸馏技术研发及应用，并已能大批量生产高品质膜蒸馏组件。其膜蒸馏技术克服了传统膜蒸馏工艺技术的瓶颈，可利用废热作为能源实现内部热量回收、产水能耗低、通量大、节能降耗、绿色环保，处于膜蒸馏技术应用领域前沿。其当前在欧洲、亚洲、美洲等地拥有多项成功工程案例，领域涉及海水淡化、石油化工、煤化工、食品加工、工业水回用等。本次对Memsys的投资将储备技术优势，契合公司的战略转型方向；并可与正渗透膜技术及现有业务板块的有机结合，实现膜蒸馏技术在国内市场的规模应用，我们坚定看好业务发展空间及其对公司整体战略布局的积极影响。　　投资建议：本次对Memsys投资短期内并不会规模贡献业绩，坚定推荐逻辑，暂不调整盈利预测，我们预计2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.27元和0.38元，对应PE为43.6倍、24.8倍和18.0倍，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价8.1元。　　风险提示：业务合作失败、市场开拓低预期、项目进展低预期等　　东华软件：8亿对价收购至高通信，完善“云+端”整体解决方案　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2014-11-18　　结论与建议：　　公司计划以8亿元的对价收购深圳至高通信100%股权，现金和股份支付比例为3:7，即2.4亿元现金和5.6亿元的股份(发行股份约为2990万股，发行价18.73元/股)。同时，公司拟定向增发募集2亿元配套资金。至高通信的原股东承诺14-17年的扣非净利润不低于6840万、8438万、10544万和12653万元。　　根据公司备考财务数据，考虑到该收购方案年内完成的可能性较低，我们暂时维持之前的盈利预测，预计2014-2015年实现净利润10.06亿元和13.29亿元，YOY+30.57%和32.08%，按最新股本计算，每股EPS为0.67元和0.88元，P/E为26倍和19倍，维持“买入”投资建议和21.5元(15年24倍)的目标价格。　　拟收购至高通信100%股权：公司计划以8亿元的对价，通过发行股份和支付现金的方式向购买深圳至高通信100%股权，现金和股份支付比例为3:7。即2.4亿元现金和5.6亿元的股份(发行股份约为2990万股，发行价18.73元/股)。至高通信的原股东承诺14-17年的扣非净利润不低于6840万、8438万、10544万和12653万元。可增厚公司14年净利润约6.7%。同时，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份，募集配套资金不超过2亿元，发行价格为16.86元/股。　　至高通信——领先的行业移动信息化解决方案提供商：至高通信的主营业务是以定制化、专业化的移动终端及应用软件为载体，向金融、军警、政府等行业客户构建移动业务运营和管理平台，主要产品有金融移动业务办理、警务稽查执法、军用特种移动通讯、政府移动舆情缉监测等解决方案。同时，至高通信还是银联可行平台“银联智能终端安全方案”规范制定的核心参与者之一。　　外延并购加快多行业布局战略的落实：公司是国内软件和系统集成的龙头企业，利用“云计算、物联网、移动互联、大资料”等技术，积极进行产品和业务模式创新。坚持“内生+外延”发展战略，并购已成为提升公司规模和竞争力的重要手段。而外延收购是公司加快落实多行业布局战略的重要手段。此次收购完成后，公司可快速切入金融、军警、政府等行业的移动信息化业务，并可与自己原有的业务结合，增加产品和服务内容，提高竞争实力。　　完善“云+端”整体解决方案的实力：结合至高通信在定制化、专业化的移动终端硬件开发设计，以及供应链整合方面的经验和能力，加上公司本身在云计算、大数据等方面的积累，可以完善公司“云+端”整体解决方案的实力，更好地适应客户在移动互联网方面的需求。　　盈利预测：根据公司备考财务数据，考虑到该收购方案年内完成的可能性较低，我们暂时维持之前的盈利预测，预计2014-2015年实现净利润10.06亿元和13.29亿元，YOY+30.57%和32.08%，按最新股本计算，每股EPS为0.67元和0.88元，P/E为26倍和19倍。

搜于特：顺势而为，做拥有互联网思维的多品牌运营商　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：区志航，黄淑妍日期：2014-11-19　　受电商冲击、国外品牌入侵、消费需求变化等因素的影响，服装行业这两年处于深度调整期，公司积极寻求新的发展方向，通过并购完成中高端品牌、淘品牌布局，渗透高端商场、购物中心、电商渠道等新兴渠道，完成从单一品牌向“多品牌、全渠道”的过渡将是公司未来战略发展方向，预期公司将与并购品牌在供应链、内部管理、渠道拓展等方面有一定的协同效应。媒体报导公司大股东马鸿先生参股母婴用品垂直电商平台“唯一优品”，可见大股东视野开阔，极具互联网发展思维，在当前服装行业变革的背景下，促进公司顺势而为，成为拥有互联网思维的多品牌运营商。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.30元、0.36元和0.54元，对应PE分别为47.1X、39.7X和26.2X，上调至“强烈推荐”的投资评级。　　布局淘品牌及高端女装品牌，转型多品牌全渠道运营商：受电商冲击、国外品牌入侵、消费需求变化等因素的影响，整个服装行业这两年处于深度调整期，公司业绩回落也属于正常现象。在此背景下，公司积极寻求新的发展方向，通过并购完成中高端品牌、淘品牌布局，渗透高端商场、购物中心、电商渠道等新兴渠道，完成从单一品牌向“多品牌、全渠道”的过渡将是公司未来战略发展方向。公司于9月公告认购3个淘品牌约20%股权，合计使用超募资金7251万，此次投资揭开公司投资电商品牌序幕，公司未来将继续使用剩余1.3亿超募资金并购投资3-6个具有显著个性化、差异化的电商品牌，3个品牌规模尚小，短期业绩影响有限。公司还于今年8月向拥有法国女装品牌ELLE中国运营代理权的伊烁服饰增资5700万元，占注册资本95%股权，我们预计ELLE今年调整整合阶段，四季度销售收入约3000-4000万元，暂时未实现盈利，预计明年实现销售收入约1-2亿元。公司今年开始调整发力，吸收有纯正电商基因的淘品牌，并购有优秀时尚基因女装品牌ELLE，正式迈出了“多品牌、全渠道”的战略，预期公司将与并购品牌在供应链、内部管理、渠道拓展等方面有一定的协同效应。　　休闲服饰业务缓慢改善，今年业绩或将触底：公司主品牌“潮流前线”之前处于跑马圈地的创业阶段，去年下半年开始进入业绩下滑通道，公司今年以来专注对品牌形象进行梳理，聘请广告公司重新调整产品、宣传、门店装修等传播系统，预计明年将初步见到效果。今年新开店、关店大约都是几十家，总体门店数量基本持平，今年新开门店有所压制，预计明年会逐步放开新开店，未来仍以开大店为主，目前店铺平均面积约140-150平方米，直营占比约10%，加盟商授信政策未发生变化。公司从今年订货会开始推行按60-70%比例订货，但由于市场环境较差及供应链反馈速度较慢，今年基本没有补单。随着供应链逐渐提升，以及由于今年未有订满货，加盟商压力较轻，15年春、夏订货情况较为良好，估计较今年同期订货会略有提升，预期公司今年业绩或将见底，明年业绩将逐步改善。　　大股东个人投资母婴电商平台，极具互联网发展思维：公司大股东马鸿先生与欧时力大股东徐宇先生投资3000万美元参与母婴用品垂直电商平台“唯一优品”，可见大股东视野开阔，极具互联网发展思维，在当前服装行业变革的背景下，促进公司顺势而为，成为拥有互联网思维的多品牌运营商。唯一优品定位为母婴正品折扣特卖平台，平台旗下所有商品都来自于海内外买手团队挑选，直接从国外知名品牌中采购。唯一优品今年8月开始正式运营，我们估计平台运营时间较短，尚未盈利。　　唯一优品创始人郭笑路为瓷肌(CHNSKIN)品牌创始人，光谷集团董事长，于2009年以电子商务为平台创立瓷肌品牌，开创电商独立站营销的新模式，只用了四年把瓷肌打造成在化妆品电商领域具有影响力的医学护肤品牌，曾获得2013电商杰出人物奖。(唯一优品网站：http:www.ve.c，瓷肌网站：http://www.chinaskin.net)风险提示：公司多品牌整合不达预期，休闲服饰行业复苏低于预期。　　钢研高纳：发动机产业极大受益者，内生外延高速成长　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：徐志国，龙华，熊哲颖日期：2014-11-18　　未来20年我国高温合金市场需求超两千亿元。高温合金占发动机总重量的40-60%，航空发动机推重比的提高，70%以上的贡献来自材料技术。海空军装备建设提速，民用航空市场需求更为庞大，舰船、发电等燃气轮机国产化是大势所趋，预计未来20年我国发动机及燃气轮机需求超万亿，带来超过2000亿元的高温合金需求。　　募投项目逐步达产突破产能瓶颈，业绩将迎来高速增长。全球可生产航空航天用高温合金企业不超过50家。公司是我国该领域龙头，拥有国内80%以上牌号高温合金。至14年6月5个募投项目全部完工，产能将由募投项目前1085吨提升到3000吨以上，制约公司的最大瓶颈将被突破，预计未来3-5年净利润增速将达到30-50%。　　有望受发动机及燃气轮机重大专项强力扶持。发达国家无不斥巨资投入发动机研发，我国超千亿的两机专项有望出台，且投资规模有望超市场预期达到2000甚至3000亿元。作为发动机产业链上关键一环，公司有望受专项强力支持。　　混合所有制改革试点，子公司员工持股激发活力。14年7月设立子公司河北德凯和天津海德，分别生产铝镁合金和工具钢。两家子公司员工持股比例分别为25%和20%，有利于充分激发员工积极性，将加快新产能释放，提升公司业绩。　　核电重启在即，公司有望从中受益。公司正开发核电用GH690焊丝基材，GH690项目于2013年11月获批复，并列入“国家战略性新兴产业发展专项资金计划。”未来随我国核电重启，将开辟新的高温合金市场需求，公司有望从中极大受益。　　外延式增长值得期待。公司“十二五”战略定位于“走内涵式与外延式增长并重之路”。离“十二五”到期剩一年多，公司尚未进行外延式扩张。目前公司账上有近2亿现金，集团董事长作为公司新董事长于今年上任，进一步强化外延式增长预期。　　盈利预测与评级。预计2014-16的摊薄后的EPS分别为0.35、0.53、0.69元，上调目标价至35元，对应2015年65倍PE，维持公司“买入”评级。　　风险提示。(1)募投项目达产低于预期。(2)军品订单的大幅波动。(3)相关政策公布晚于预期。　　北京银行：异地分行开业在即，规模扩张有望延续　　类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：张继袖日期：2014-11-19　　调研情况：与董事会办公室、计财部和风险部同事沟通公司近期经营情况、资产质量等情况。　　投资要点：　　坚持小微业务和特色金融。　　9月底，北京银行小微企业人民币公司贷款余额1964亿元，较年初增加363亿元，增幅达到23%，增速高于全行贷款平均增速近10个百分点。截至三季度末，全行科技金融贷款余额达624亿元，较年初增加182亿元，增幅达41%；文化金融贷款余额213亿元，较年初增加49亿元，增幅达30%。融资平台贷款405.91亿元，比年初下降25.81亿元，现金流全覆盖比例为99%，95%以上是省市级平台贷。　　主动压缩同业资产配置。　　北京银行三季度主动压缩了同业资产配置，但由于存款减少，公司主动加大了同业负债配置，这也是北京银行净息差不高的原因之一。在存款没有根本性好转前提下，净息差反弹力度不会超预期。　　资产质量压力大，净新增趋缓。　　北京银行一直以稳健著称。截止9月底，贷款总额6687亿元，不良贷款51亿元，比年初增长34.64%，比二季度末增长16.80%，NPL为0.76%，比6月底上升8BP.　　公司资产质量管理压力依然较大，近期不良贷款没有明显缓解，各家银行应该都是不良继续双升的状态，趋势看，至少到明年，不良还看不到好转迹象。　　但净新增在趋缓。　　异地分行开业在即。　　预计石家庄分行年内可以开业，然后是保定分行、乌鲁木齐分行，城商行异地扩张有望带动规模扩张。　　投资建议。　　目前的政策环境依然较宽松，国企改革、员工持股都有望在上市银行推进，北京银行有条件分享改革和制度红利。　　我们预计公司2014-2016年归母净利润增速为13.88%、14.92%和14.71%，达到153.27亿元、176.14亿元和202.06亿元，EPS为1.74、2、2.3元/股，对应14年PE为4.74倍，PB为0.79倍，由于估值处于行业排名靠后，加上基本面良好，维持增持评级。　　南洋科技：布局石墨烯，战略发展路径清晰　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2014-11-18　　事件：　　11月14日晚，公司发布公告，公司与吕鹏、合肥高新科技创业投资有限公司、张梓晗等法人和自然人签订了投资合作框架协议，协议约定：合肥微晶材料科技有限公司(下称“标的公司”或“合肥微晶”)向本公司定向增资扩股，公司出资1000万元认购标的公司新增20%股份。　　点评：　　合肥微晶成立于2013年1月，是由中国科技大学数名在校博士和硕士领衔创办的以生产石墨烯等先进材料为主的高科技企业，是安徽省唯一一家石墨烯生产企业。合肥微晶研发的产品主要分为石墨烯薄膜、石墨烯粉体和3D石墨烯，目前已有小试和中试的产品销售给客户。　　石墨烯作为改变未来的关键材料，将带来众多产业的巨大革新。石墨烯的高导电性、高透明性、高韧性，使其能够用于制作柔性电极，用作触摸面板、电子纸、OLED面板以及太阳能电池、锂电池、超级电容等的透明导电膜，以及散热膜、散热复合材料，应用领域十分广泛。石墨烯具备较高的载流子迁移率、厚度较薄且能够拉伸20%不会断裂。石墨烯薄膜的合成对环境无害，需要资源少，且随着生产工艺的不断改进，生产成本将大大低于传统ITO、光学膜、锂电隔膜等薄膜。石墨烯薄膜的这些优点，传统薄膜都无法比拟。　　目前，通过对传统薄膜的改性，使其拥有部分石墨烯特性，未来随着石墨烯逐步实现产业化，将是最理想的替代材料。　　目前，石墨烯尚未满足市场潜在应用需求，未来市场容量巨大。由于锂离子电池应用以及涂层与散热材料等更新应用的带动，2014年我国的石墨烯和碳纳米管市场有望发分别达到2240万和4840万美元。　　积极进入石墨烯领域，有望打开公司各项膜性能提升的新空间。公司通过向合肥微晶投资，积极进入石墨烯领域，对石墨烯技术开发、应用领域进行研发，特别是在锂电池、太阳能电池及光学显示等领域实现产业互补和联动，有望打开公司各项膜性能提升的新空间。　　公司布局石墨烯的重大战略意义在于：未来有利于提高公司各项膜业务的性能，有利于突出公司在膜行业中的差异化，有利于进一步拓展公司产品结构，有利于增加公司核心竞争力。　　维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展，内涵式增长和外延式增长并举，增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS至0.11、0.46和0.75元，维持“买入”评级。　　风险提示。募投项目达产不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新产品推广不确定的风险。

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