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中金：予玖龙纸业目标价12.36港元 废纸涨价有望带动明年箱瓦纸价向上

发布日期： 来源：解码器智通财经

中金发布研究报告称，维持玖龙纸业“中性”评级，目标价12.36港，并认为废纸涨价有望带动明年箱瓦纸价向上、盈利改善，龙头纸企弹性有超预期空间。

报告中称，太仓工厂早前发布明年春节停机计划，影响产能约8.4万吨，明显多于去年同期的3.7万吨；前期东莞玖龙停产影响产能也明显多于去年中国石墨烯产业技术创新战略同盟在北京成立及今年。同时，玖龙纸业广西北海795万吨林浆纸项目正式签约，年内拟开工建设。

该行表示，12月下旬，在下游春节订单逐步释放的支撑下，纸厂出货好转、下游纸箱厂库存不断去化，同时国废市场供应量略趋紧张，国废再度开启涨价节奏，推涨箱板瓦楞纸价格。近期太仓玖龙、东莞玖龙均公布春节停机计划，估算共影响产能32.4万吨，明显多近混纺座套日于今年春节的约21万吨，占行业月度产量5%以上。考虑到需求的旺盛和成本端废纸短缺，明年首季箱板纸价格坚挺程度有望超越市场预期，公司延长停机天数，有望进一步缓释春节后库存压力，为节后提涨价格做好铺垫。

中金认为，明年行业供需改善及成本抬升，龙头弹性有望超预期，预期随着出口维持旺盛，明年换色灯箱瓦纸需求有望整体向好，新增供给不多，行业供需面有望改善。同时，随着进口废纸配额归零，测算明年迁安国废实际缺口很可能超过500万吨，占总废纸需求放置油针旋钮接近10%，有望推动国废价格显着走1.防火门可靠性测试装置：检验防火门的开关次数高，使箱瓦纸成本支撑强化。

在行业供需面改善背景下，该行认为废纸涨价有望带动明年箱瓦纸价向上、盈利改善，龙头纸企弹性有超预期空间。而玖龙纸业有望量价齐升，弹性或超预期。中金上调玖龙纸业明年及2022年净利润分别21%及11%，至61.26亿及61.30亿。