申万宏观物价冰火两重天

6月CPI受食品价格拉动，上涨超预期，而PPI受工业低迷的影响，低于预期。展望下半年物价走势，维持在经济低迷情况下，通胀压力不大的判断。

CPI和PPI偏差反映了当前中国经济存在冷热不均、冰火两重天的格局，冰的是制造业，火的是食品和服务。下半年受猪肉周期的影响，预计CPI将小幅上涨，考虑到要素价格改革的影响，全年CPI涨幅预计在2.7%-3%左右；下半年虽然经济没有明显改善，但是考虑到基数因素影响，预计PPI将呈现降幅小幅收窄的走势。

原因及逻辑：

6月CPI为2.7%，高于我们的预期值2.3%，从结构看，主要是食品价格超预期。6月份食品和非食品价格分上涨4.9%和1.6%，食品价格涨幅高于我们的预期值3.5%，而非食品价格涨幅低于我们的预期值1.7%，通胀压力不大，6月份扣除食品和能源的核心CPI涨幅为1.7%，比上月回落0.1个百分点。同时PPI为-2.7%，低于预期值的-2.4%，工业领域的低迷，是引发PPI持续低于预期的主要原因。

CPI中的食品价格涨幅比上月提升1.7个百分点。具体品种看，相比上月回升幅度较大的是鲜菜、猪肉、鲜瓜果等，其中鲜菜和猪肉价格同比涨幅分别比上月提高11.6和6个百分点，近期大范围暴雨天气影响了蔬菜的供给，猪肉价格虽然涨幅有所扩大，但是6月份同比仅为1.1%，按照预测下半年猪肉价格同比将持续提升，但是考虑到目前猪的供给尚可，猪肉价格同比涨幅超过2007和2011年高点的可能性不大。

CPI非食品价格为1.6%，与上月持平。从七大非食品项目看，同比涨幅比上月提升的是交通和通信、居住和娱乐教育文化用品及服务，其中交通通信中的车用燃料及零配件的价格同比涨幅比上月扩大3.9个百分点，居住中的水电燃料同比涨幅比上月扩大0.7个百分点，由此可以发现，要素价格改革的影响确实在非食品价格中有所体现，从一定程度上抵消了工业领域通缩对非食品价格的影响。

PPI同比为-2.7%，环比为-0.6%，环比水平为2003年同期以来仅次于2012年的最低水平。从PPI的细分项看，6月份生产资料价格降幅有所收窄，而生活资料价格同比涨幅有所回落。6月份生产资料价格同比降幅由上月的-3.8%收窄至-3.5%，其中采掘工业、原材料工业的出厂价格同比降幅分别收窄0.5和0.9个百分点，而加工工业产品的出厂价格降幅则扩大0.05个百分点。6月份生活资料产品价格同比为0%，比上月回落0.086个百分点，生活资料、衣着类、一般日用品价格同比涨幅均比上月回落，耐用消费品价格同比为-0.8%，比上月收窄0.012个百分点。

下半年受猪肉周期的影响，预计CPI将小幅上涨，考虑到要素价格改革的影响，全年CPI涨幅预计在3%左右；下半年虽然经济没有明显改善，但是受基数因素影响，预计PPI将呈现降幅小幅收窄的走势。（申银万国）

南京皮肤病研究所需要预约吗_夏季防患白癫风进展 白癜风患者注意要点

上海中医医院排名榜_上海明珠医院中医科李行能教授预约坐诊进行中

上海月经不调医院哪家好

重庆治疗青春痘的医院_重庆去哪家医院治疗青春痘

南京皮肤病研究所需要预约吗_详解灰指甲的外涂用药法

南京皮肤科医院排名表:寻常型牛皮癣发病初期你了解多少呢?